【编者按】当投资界的传奇沃伦·巴菲特在2026年初卸任CEO，将伯克希尔·哈撒韦的权杖交予格雷格·阿贝尔时，全球投资者都在屏息观望：这家以价值投资和财务保守主义著称的巨轮，将驶向何方？今天，阿贝尔以CEO身份发布的首封年度股东信，给出了清晰而坚定的回答——不变。这封长达数千字的信函，不仅是对巴菲特时代核心精神的庄严承继，更是一位实干派领导者对“永恒经营”理念的深刻诠释。在充斥着短期博弈与市场噪音的当下，阿贝尔重申了财务堡垒、资本纪律与长期主义的至高地位，并明确表示将亲自掌舵股票投资组合。这封信犹如一颗定心丸，安抚了市场对后巴菲特时代的疑虑，也向世界宣告：伯克希尔的灵魂未变，变的只是舵手。以下为信件全文编译，让我们共同聆听这位新掌门的“守成与开拓”。

　　伯克希尔·哈撒韦的格雷格·阿贝尔在其作为首席执行官的首封年度股东信中向投资者保证，这家企业集团在沃伦·巴菲特领导下建立的财务保守主义和纪律严明的投资文化将“永恒”延续。

　　“获得董事会任命成为伯克希尔CEO，我深感荣幸；在此写下致各位的第一封年度信函，继任沃伦的职位，我亦心怀谦卑，”阿贝尔在这封于周六随伯克希尔季度财报一同发布的年报开篇信中写道。“显然，接替沃伦是一项极其艰巨的任务。”

　　现年63岁的阿贝尔从95岁的巴菲特手中接过管理权杖，他传递出的是延续而非变革的信号。巴菲特于2026年初卸任CEO，但仍留任董事长。这位新任CEO清晰地阐述了他打算如何继续运营这家企业集团的基础价值观框架：保持其财务实力并维持严格的资本纪律。

　　“我们保持着堡垒般的资产负债表，确保伯克希尔的根基永不被动摇，”他写道。“我们通过审慎且节制地使用债务来维持这种财务实力。我们充裕的流动性使我们即使在最不利的条件下也能履行义务，并在机会出现时迅速做出反应。”

　　他强调的其他价值观包括分散式管理模式和“诚信声誉”。

　　截至2025年底，伯克希尔的现金储备达到3733亿美元。阿贝尔将这座现金山描述为战略性的储备资金，使公司能够在机会出现时果断行动，同时不损害其抗风险能力。阿贝尔还通过这封信驳斥了任何关于巨额现金头寸意味着伯克希尔正在退出投资领域的说法。

　　但阿贝尔指出，他将延续伯克希尔长期以来反对支付股息的做法。

　　“我们对于现金股息的态度仍然是：只要每留存一美元收益，合理预期能为股东创造超过一美元的市场价值，伯克希尔就不会支付股息，”阿贝尔写道，并补充说董事会每年都会审查该政策。

　　阿贝尔强调，无论是收购整个企业、购买上市公司股票还是回购自家股票，伯克希尔都遵循同样严格的框架。

　　“我们将谨慎评估价值，耐心行动，并长期持有——最好是永久持有，”他写道。

　　他补充说，伯克希尔的股票投资组合将继续集中投资于少数几家美国公司，包括苹果、美国运通、可口可乐和穆迪，他表示伯克希尔预计这些投资将在数十年间持续增值。值得注意的是，该名单中缺少美国银行，后者在2025年底是伯克希尔的第三大持仓。

　　阿贝尔表示，这种集中投资的方法将继续，交易活动有限，但如果长期经济前景发生变化，伯克希尔将“显著调整”持仓。

　　他还解决了领导层交接过程中悬而未决的一个关键问题：他将直接监督股票投资组合。特德·韦施勒将继续管理约6%的投资组合，包括之前由托德·库姆斯负责的投资。库姆斯是投资经理兼Geico首席执行官，近期已离职前往摩根大通。

　　“在伯克希尔，股票投资是我们资本配置活动的基石；作为CEO，我最终负有责任，”阿贝尔写道。

　　阿贝尔在内部以亲力亲为的运营者著称，拥有众多子公司CEO向其汇报。这位出生于加拿大阿尔伯塔省埃德蒙顿的高管在伯克希尔已有25年的资历。阿贝尔于2000年伯克希尔收购中美能源时加入公司，并于2008年最终成为中美能源的CEO。在此之前，阿贝尔曾在CalEnergy工作，将这家小型地热公司转变为多元化的能源企业。

　　他强调，他将此职位视为一项长期承诺，因为他打算在未来数十年间管理伯克希尔。

　　“我们所有者的时间跨度超越了任何一位CEO的任期，”他写道。“简单的算术表明，我不可能在未来60年都担任你们的CEO——我们不妨说，那是一个雄心勃勃的计划。然而，20年后，当我的任期仍只是沃伦的一小部分时，我的期望是你们——或你们的后代——将为你们的公司变得更加强大而感到自豪。”

　　他指出，巴菲特作为董事长仍然积极参与，每周五天到办公室，并持续提供意见。

　　阿贝尔还明确表示，伯克希尔不会采用华尔街典型的季度财报电话会议节奏。

　　“我们注重质量，而非频率。如果出现重大问题，你们会听到我的声音，但鉴于我们的长期视野，这不会通过季度评论来实现，”他写道。