编者按： 当Cerebras Systems以近70%的暴涨登陆美股，市场似乎嗅到了AI芯片的沸腾气息。但这场狂欢背后，冷酷现实正浮出水面：资本已将所有目光聚焦于AI神话，其他科技公司正沦为被遗忘的配角。从IPO荒漠到SpaceX、OpenAI等万亿巨兽蓄势待发，这场资本大戏揭开了科技圈的残酷分层——只有顶着“AI光环”的企业才有资格抢到华尔街的入场券。本文深度拆解这场IPO盛宴的冰火两重天：为何非AI公司注定沦为资本弃儿，而少数巨头又为何让所有人忌惮？当资源向AI极速聚拢，科技界的“贫富鸿沟”正以超乎想象的速度撕裂。

　　Cerebras Systems本周狂热的IPO，让投资者尝到了人工智能领域的下一波浪潮的味道。但这也提醒所有人：非AI企业想要吸引华尔街的目光有多难。

　　这家AI芯片制造商的股价在周四上市首日飙升近70%，推动公司市值突破约950亿美元。在美股首日收盘时估值达到1000亿美元或以上的科技公司，历史上仅有阿里巴巴和Facebook两家。

　　Cerebras还成为今年规模最大的IPO，也是自2019年Uber上市以来美国科技公司最大的一笔发行。

　　尽管围绕Cerebras的兴奋情绪似乎对过去四年多来沉寂的科技IPO市场是个好兆头，但对几乎所有排队上市的公司来说，问题在于它们既不叫SpaceX，也不叫OpenAI或Anthropic。

　　这三家估值接近或超过万亿美元的公司正处于IPO准备的某个阶段。预计SpaceX最快下周提交公开招股书，而另外两家则瞄准今年晚些时候上市。它们的IPO规模将碾压此前所有案例，进一步凸显其他数十亿美元估值未上市公司相比之下多么渺小。

　　“很难在除了那3万亿美元潜在IPO之外的事情上投入精力——理论上它们将在未来一年发生，”风投公司Slow Ventures合伙人Sam Lessin周四对CNBC的《The Exchange》节目表示。

　　自2022年初通胀飙升和利率上升促使投资者远离风险资产以来，新兴科技公司上市一直面临挑战。此后偶尔有活跃迹象，但根据美国风险投资协会的年度年鉴，去年美国风投支持的退出价值不到2021年峰值的三分之一，而今年的科技IPO几乎为零。

　　Cerebras为投资者提供了首批通过纯AI科技股参与AI热潮的机会之一，因为迄今为止所有行动都集中在私人市场。该领域此前最大的发行是AI基础设施提供商CoreWeave，它于去年3月上市，目前市值超过580亿美元。

　　IPO咨询公司Class V集团创始人Lise Buyer表示，处于后期阶段的创业公司正处于“务实准备”期，寻找市场可能接受的信号。但她说，市场需要更多数据点才能宣告开放。

　　许多高估值创业公司面临的困境不仅是AI模型吸走了所有氧气。这些公司也在面对一个现实：唯一能激发兴奋点的就是AI，而绝大多数在IPO排队的公司在ChatGPT推出和生成式AI热潮开始前就已成立。

　　“这是一个关于富者和贫者的故事，”Sapphire Ventures合伙人Jai Das说。“如果你有一个真正强大的AI故事，你可以走出去；但如果你是一家没有太多AI光环的SaaS公司，现在很难引起公开市场的兴趣。”

　　SaaS（软件即服务）公司是受公开市场冲击最严重的板块之一，因为人们担心其许多产品将在某种程度上被AI模型和代理取代。

　　对于所谓的AI原生公司，Das表示许多公司可能会在扩张时推迟上市，或者等待OpenAI和Anthropic上市后观察市场需求。

　　风投公司FirstMark合伙人Rick Heitzmann表示，准备IPO的公司希望看到其他公司先迈出一步，证明市场是接受的。

　　“这会鼓励人们说，‘嘿，跳进来吧，水是温的，’”他说。

　　Cerebras是一个好的开始，但这是一个特例。该公司在“芯片复兴”时期上市，英特尔、AMD和美光的股价均飙升，与AI堆栈任何部分相关的芯片需求激增。Cerebras声称其Wafer Scale Engine 3芯片比全球市值最高公司Nvidia的图形处理单元（GPU）运行更快。

　　今年早些时候，Cerebras与OpenAI签署了200亿美元的交易，并与Amazon Web Services达成了协议。

　　现在焦点转向SpaceX和埃隆·马斯克将这家可重复使用火箭制造商推向公开市场的努力。2月，马斯克以1.25万亿美元的估值将SpaceX与他的AI初创公司xAI合并。以这样的市值计算，SpaceX将立即成为美国市值最高的十大科技公司之一。

　　“没有人想被卷入SpaceX的爆炸半径，”Neuberger Berman股票资本市场主管Renos Savvides表示。“如果你是一个较小的IPO，并且与SpaceX同时路演，没人会注意你的交易。”

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