【编者按】在信息爆炸的时代，预测市场正悄然掀起一场金融与娱乐的跨界革命。从超级碗的胜负到美联储的决策，如今普通人也能像交易股票一样，用真金白银为未来事件“下注”。纽约一家同名预测市场公司甚至开起了免费超市，看似行为艺术背后，实则是其向主流市场进军的华丽转身。然而，这条道路布满荆棘：监管的达摩克利斯之剑高悬，各州法律将其与赌博划等号的争议未休，投资者更需警惕其中风险。当金融工具披上游戏外衣，我们该如何把握机遇与风险的平衡？这篇深度解析将带你揭开预测市场的运作迷雾，看清这场资本游戏的本质。

　　周四，纽约市的购物者在格林威治村排起长队，等待一家名为“Polymarket”的免费超市盛大开业。这家超市——或许是对纽约市长佐兰·马姆达尼提议的市营超市的一种呼应——只营业到周日晚上7点。

　　但以其名字命名的赞助商，一个允许用户就现实世界事件结果交易二元“是”或“否”合约的预测市场，从超级碗抛硬币到美联储降息无所不包，似乎打算在此长久立足。

　　情况并非一直如此。2022年，美国商品期货交易委员会以未经注册的衍生品市场运营为由，对Polymarket处以140万美元罚款，并强制该公司屏蔽美国用户。

　　该公司继续在海外运营，并于2025年7月斥资1.12亿美元收购了QCEX，这是一家受监管且持牌的期权交易平台的控股公司。此举为获得美国联邦监管批准铺平了道路，该公司于11月获得了批准。该公司已在美国重新推出了其应用程序的测试版，正逐步向注册进入等候名单的用户开放。Polymarket未透露其目前有多少用户。

　　Polymarket及其竞争对手预测市场Kalshi目前正陷入州层面的法律战。包括内华达州、纽约州和新泽西州在内的监管机构认为，交易体育赛事合约等同于赌博，属于州管辖范围，且征税方式与金融市场不同。

　　马萨诸塞州的监管机构最近在法庭上赢得了对Kalshi的禁令，暂时禁止该公司在该州提供与体育相关的合约。

　　针对诉讼，Kalshi的一位发言人告诉CNBC：“马萨诸塞州正试图依靠过时的法律和观念来阻挠Kalshi的创新。”该公司表示已“准备好在法庭上再次捍卫（其技术）”。

　　本周，Polymarket对该州提起诉讼，公司代表在诉讼中表示，Polymarket希望避免“因马萨诸塞州对受联邦监管的衍生品交易所执行州赌博法而即将发生且无法弥补的损害”。

　　与此同时，客户资金持续涌入。Kalshi的首席执行官估计，该公司在超级碗上的交易额超过10亿美元。其中包括关于中场表演者Bad Bunny会首先单独表演哪首歌的1亿美元交易。

　　那么，这一切是如何运作的呢？预测市场基于事件合约运行，这种金融工具本质上让你可以购买事件结果的一份“股份”。这些股份的价格在0到1美元之间，其价值反映了你选择的结果实现的可能性。

　　据《巴伦周刊》报道，在超级碗之前，预测西雅图海鹰队会在Polymarket和Kalshi上获胜的合约价格为0.68美元，这意味着根据这些市场的预测，西雅图获胜的概率为68%。比赛终场哨响时，所有以任何价格购买的海鹰队合约都变为每股1美元。所有新英格兰爱国者队合约则归零。

　　与传统赌场不同，购买事件合约的人并非在与“庄家”对赌。相反，像Polymarket和Kalshi这样的平台允许交易者之间互相买卖合约，公司仅对每笔交易收取少量费用。对特定事件“是”或“否”一方投入的资金越多，该合约的价格就越贵。

　　例如，预测海鹰队赢得超级碗的股份，随着西雅图队获胜迹象越来越明显，其价格也越来越接近1美元。

　　重要的是，投资者可以在事件结束前的任何时间买卖他们的期权。假设你以0.05美元的价格押注一位边缘政治候选人会赢得选举。然后，一个月后，该候选人发表了一场具有里程碑意义的演讲，人气飙升。随着更多资金押注你的候选人，价格现在变成了0.10美元。如果你认为价格可能更高（或者候选人真的会赢），你可以继续持有股份，或者以你支付价格的两倍卖出。

　　本质上，这些市场根据一群利益相关者众包的资金池，为未来事件提供实时赔率。

　　数字资产投资银行FRNT Financial的联合创始人兼首席执行官斯蒂芬·韦莱特表示，在某种程度上，情况一直如此。他说，例如，一些了解石油期货复杂性的人，可以推断出中东的政治紧张局势是否会升级。

　　“现在有一个巨大的创新，我们将这些市场变成了更易于理解的信息，散户交易者现在也能明白了，”韦莱特说。“而以前，你需要像拥有市场分析博士学位才能搞清楚。”

　　在预测市场购买合约是否构成类似于与体育博彩公司下注的赌博，这存在法律争议。但认证财务规划师、Delancey Wealth Management创始人艾弗瑞·约翰逊表示，在投资和理财方面，这种区别无关紧要。

　　“有句老话说得好，你必须清楚自己愿意承受多少损失，”他说。“这和你与朋友去拉斯维加斯没什么不同。”

　　当然，金融专业人士表示，无论你对特定事件的未来结果多么确信，明智的做法是不要让预测合约成为你投资策略的主要部分。

　　认证财务规划师、Bone Fide Wealth创始人道格·博恩帕斯表示，它们最多属于“机会投资组合”。他说，这部分投资组合可能占你可投资资产的5%到10%，专门用于风险较高的投资，例如个股、加密货币、小众交易所交易基金，或许还有一两个预测合约。

　　他表示，其余部分通常应放在一个广泛多元化的投资组合中，这些是你计划长期购买并持有的投资。这里的思路是，即使你的预测最终归零，损失也不足以破坏你的财务计划。

　　“大多数散户投资者应该将投资视为一场长期坚持和遵守纪律的游戏。这就是你随着时间的推移默默积累回报的方式，”博恩帕斯说。“因此，虽然（预测市场）可能是拼图的一部分，我认为这有点牵强，但它绝对属于那个更具投机性的机会范畴。”

　　约翰逊建议将预测市场视为娱乐预算的一部分，就像你考虑每月在高尔夫等爱好上的花费一样。他说，这样一来，你是为了乐趣而做，能否从预测中获利是次要的。

　　“如果我赚钱了，那很好，”他说。“但当你开始想，‘我要这么做是因为我比所有人都聪明，我要用它来付房贷，’那时你就出问题了。”

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