【编者按】美伊战火已延烧近一个月，国际油价如同坐上过山车，牵动着全球神经。当白宫抛出和平计划的消息传来，原油价格应声暴跌，但转眼又被中东的导弹呼啸和霍尔木兹海峡的拥堵船队拉回高位。市场看似疯狂，实则暗藏玄机——期货曲线悄然呈现“现货溢价”形态，这既是交易员押注冲突将快速解决的信号，也意味着每桶油里已烙下无法抹去的风险溢价。当前油价高企究竟是昙花一现还是新常态？被摧毁的能源设施需要多少年才能恢复？当浓缩铀在地下深处静待临界，金融市场这份“相对冷静”背后，究竟隐藏着多少未被定价的惊雷？让我们穿透油价的迷雾，看清地缘博弈的底牌。

　　自近四周前美伊开战以来，油价始终被剧烈波动所笼罩。

　　但分析师指出，市场现已进入“现货溢价”状态，这表明尽管交易员预期冲突将迅速解决，但风险溢价已被计入能源价格。

　　周三，随着投资者对白宫已向伊朗递交旨在结束冲突的15点和平计划的消息作出反应，油价大幅下跌。

　　然而，华盛顿和德黑兰在和平谈判状态上释放的矛盾信号、中东地区持续的导弹袭击，以及霍尔木兹海峡依旧拥堵的交通，共同确保了油价维持在高位。

　　近期交割的全球基准布伦特原油期货价格仍徘徊在每桶99美元左右，比2月28日美以对伊朗发动首次袭击前的水平高出近36%。

　　与此同时，四月交割的美国西德克萨斯中质原油期货最新交易价格约为每桶87.76美元——比战争开始前高出约30%。

　　然而，纵观整个期货曲线，价格却讲述着另一个故事。石油市场正处于现货溢价状态：这是一种近期交割的期货合约价格高于远期交割合约的现象。

　　“这种现货溢价——即未来价格低于现在——表明市场认为当前油价的上涨是暂时的，”BRI财富管理公司投资主管托尼·梅多斯在视频通话中对CNBC表示。

　　“所以这是一次性事件，而非长期持续的状况。否则，你会因为供应稀缺而为远期交割支付更多。因此，是的，目前由于战事存在问题，但预期是将会达成某种解决方案。”

　　梅多斯表示，很难判断这是否是一个合理的结论。

　　“我们并不清楚正在发生的全部情况，”他告诉CNBC。“特朗普绝对在寻找‘下台阶’的出路，他整周都在这么做。但伊朗人说他们不与美国谈判——真相到底如何？目前，我认为市场只是在谨慎行事。”

　　他指出，欧洲天然气价格并未像2022年俄罗斯全面入侵乌克兰后那样飙升，但他也表示霍尔木兹海峡的交通拥堵仍然存在——而且市场可能并未完全计入局势所有可能的发展方式。

　　“目前，如果达成某种解决方案，这可能只是一次价格飙升然后缓解，但很难看清那条路径可能是什么，”他说。

　　“如果冲突是短暂的，如果他们能找到出路并且该地区的产能未被摧毁，那是一种情况，但这是一种非常脆弱的组合。一枚导弹就能改变整个局面。这不只是谈判的问题。液化天然气工厂一旦被毁，需要数年时间才能恢复上线。”

　　他补充说，美国通过轰炸来彻底挫败伊朗的核野心也将非常困难。

　　“仍有400公斤丰度为60%的浓缩铀——将其提升到90%并不需要太多。伊朗人已经掌握了技术，他们完全可以将其转入地下，”梅多斯说。“考虑到潜在的各种结果范围，我认为市场表现得相对平静。”

　　Mattioli Woods的投资经理凯蒂·斯托夫斯告诉CNBC，石油市场出现的现货溢价行为“对于这样的冲击来说是相当正常的”。

　　“我认为人们预期敌对行动会有所减少，市场信号正表明了这一点，”她说。“但同样，另一方面，可能稍微更令人担忧的是，它也可能预示着需求的下降。”

　　自美以发动首次袭击以来的近四周内，美国的汽油和机票价格已经飙升。

　　“即使我们真的达成解决方案，我认为非常非常重要的一点是，在此期间已有大量能源基础设施被毁，即使我们达成某种停火……修复那些设施、让它们重新上线也需要时间——我不完全确定市场是否已经计入了这一点，”斯托夫斯说。

　　富时罗素全球投资研究主管因德拉尼·德告诉CNBC，尽管市场预期长期价格会更低，但波动性和风险仍被计入了价格。

　　“如果你观察石油期货曲线——即对未来价格的预期——它波动非常剧烈。它不断变动，但曲线的形状非常一致，”她说。

　　“它处于深度现货溢价状态，在大约四个月后和大约十个月后（即大约年底时）出现急剧下跌，这意味着价格基本恢复正常——这里的正常指的是……比本次冲突开始前高出约10美元。”

　　目前，十二月交割的布伦特期货价格约为每桶79.70美元。这比近期交割价格低了17%，但比伊朗战争前的价格仍高出10%。

　　“因此，严重的现货溢价表明，即使是受影响最严重的市场，也计入了冲突将早期解决的预期，”德告诉CNBC。“但如果你看看十个月后的价格水平，布伦特油价仍比危机前每桶高出约10到12美元。所以我认为，这可以说是一种现已嵌入市场的风险溢价。”