编者按：底特律三巨头即将发布一季报，但这次财报季的背景可不轻松。伊朗战争推高油价与大宗商品成本，电动汽车市场遭遇滑铁卢，消费者购车意愿下滑……通用、福特、Stellantis这三家美国老牌车企，正走在截然不同的三条路上。通用稳如老狗，华尔街纷纷看好；福特麻烦缠身，CEO转型计划遭遇“路障”；Stellantis则像在越野，靠Jeep和Ram硬撑。市场冷暖，财报见真章。本文将带你解读三大车企的现状与挑战，看看谁能在2026年的动荡中笑到最后。

　　底特律讯——随着美国最大几家车企准备在本周发布第一季度财报，当前正值伊朗战争导致石油和商品成本攀升之际，它们发现自己正行驶在截然不同的路面上。

　　通用汽车行驶在最平坦的赛道上，华尔街分析师预计它将沿着现有节奏继续前进。福特汽车则在颠簸路段行驶，因为其CEO吉姆·法利的转型计划出现了偏差。而Stellantis正在越野，穿越一些崎岖地形，但旗下Jeep和搭载Hemi V8发动机的Ram品牌让它不至于抛锚。

　　它们各自的处境正因当前市场环境而雪上加霜，汽车行业正面临全电动汽车业务带来的巨额亏损、消费者对新车的需求放缓，以及供应链问题和伊朗战争导致的成本上涨。

　　华尔街对一季度的预期正是它们当前路况的写照：根据LSEG汇编的平均预估，通用汽车预计在今年前三个月实现调整后每股收益2.61美元，表现优于其同城对手；福特则为19美分。LSEG对Stellantis的季度预估未达到CNBC的比对标准，但全年平均预测为73欧分（约合85美分）。

　　“通用汽车在三个我认为是任何成功车企必备的方面有扎实的多年记录：市场份额稳步小幅增长、稳健的利润率……而稳健的利润率又转化为强劲的自由现金流，最终支撑起丰厚的股东回报，”法国巴黎银行股票研究高级分析师兼美国汽车研究主管詹姆斯·皮卡里洛表示。“通用汽车确实做到了，而且还在继续做到所有这些。”GM, Ford and Stellantis stocks in 2026.

　　根据金融数据提供商FactSet汇编的分析师平均评级，通用汽车被评为“增持”，目标价94.71美元。相比之下，福特和Stellantis均为“持有”评级，目标价分别为13.67美元和9.09美元。

　　尽管许多分析师表示他们对“底特律三巨头”的上涨空间持乐观态度，包括关税返款和定价韧性等潜在利好，但另一些分析师则更为悲观，主要原因是伊朗战争推高了原材料、运费和能源成本。

　　“（车企）最终要买单，因此我们认为业绩指引面临下行风险，”富国银行分析师科林·兰根在3月31日的投资者报告中表示。“我们预测底特律三巨头一季度息税前利润均将低于市场共识。”兰根说。

　　通用汽车将于周二发布一季度财报，福特紧随其后于周三发布，Stellantis则在周四发布。

　　尽管这家美国最大车企一直保持稳定，但投资者仍在关注其退出电动汽车领域的动向、关税影响以及其关键的全尺寸皮卡即将进行的更新。

　　皮卡里洛和其他分析师预计，通用汽车将维持（甚至小幅上调）其2026年业绩指引。CFO保罗·雅各布森将2026年描述为“过去五年来我们见到的最稳定开局”，而通用汽车以往在预测上一直偏保守。

　　“作为一个团队，我们在过去几年里真正做到的——并且我认为这是我们韧性的一个精彩故事——就是专注于克服障碍。这个团队专注于实现目标，而且我们正以更严格的自律去做，并真正期待在2026年做得更多，”雅各布森在2月中旬表示。

　　通用汽车2026年盈利指引优于去年的预期和实际业绩。其中包括归属于股东的净收益在103亿至117亿美元之间；息税前利润在130亿至150亿美元之间；全年每股收益在11至13美元之间。

　　据华尔街分析师称，通用汽车一季度可能受益于潜在的关税返款、定价韧性、入门级车型的增长以及全电动汽车业务的收缩。

　　这家仍在分析其电动产品组合的车企，迄今已宣布与电动汽车相关的减记金额达76亿美元。

　　与此同时，福特的表现不如其同城对手那么稳健。

　　该公司上周宣布领导层变动和业务重组，并正在应对供应链中断以及铝材（其F系列皮卡的关键材料）成本上涨的问题。

　　福特表示，由于供应商诺贝丽斯位于纽约的一家铝厂发生火灾，去年F系列产量损失了10万辆。福特称该供应商预计要到5月至9月间才能恢复运营。

　　福特计划今年至少挽回其中一半的产量，但这可能比预期更难实现。根据福特公布的产量数据，皮卡里洛指出，该公司需要在今年剩余时间里实现接近创纪录的产出。

　　“这是福特在过去两年半里仅在一个月内达到过的水平，”他说。“我不是在给福特拉警报。我给予中性评级，但这是今年盈利桥梁中一个重大、重大的关注点。”

　　此外，人们对铝价也存在担忧，因为福上半年已从其他供应商处以更高成本采购了这种材料。德意志银行指出，在伊朗战争背景下，铝现货价格环比也上涨了13%。

　　“福特曾强调2026年下半年铝供应成本的稳定性是一个积极因素。然而，在福特发布2026年指引后，中东危机已对铝和钢价产生了重大影响，”德意志银行分析师爱迪生·余在4月17日的投资者报告中表示。

　　福特2026年指引包括：调整后息税前利润在80亿至100亿美元之间，高于去年的68亿美元；调整后自由现金流在50亿至60亿美元之间，高于2025年的35亿美元；资本支出在95亿至105亿美元之间，高于去年的88亿美元。

　　Stellantis一季度全球汽车出货量同比增长12%，该公司正在CEO安东尼奥·菲洛萨的领导下执行销售复苏计划。

　　所有地区的出货量均有所增长，其中包括美国市场增长4%。在菲洛萨的前任卡洛斯·塔瓦雷斯领导下，该公司多年来在美国市场份额持续下滑，因此重新夺回市场份额一直是其重点。

　　Jeep一季度占该公司美国销量的47%，其次是Ram卡车占37%，两者合计约占Stellantis美国年初销量的84%。

　　“2026年是我们执行的一年。我们承诺交付的是所有业务关键绩效指标的渐进式改进，”菲洛萨在第四季度财报电话会议上表示。“2025年是重置的一年，业绩反映了必要变革带来的巨大成本。”

　　这家成立于2021年的车企，在2025年报告了其历史上首次年度亏损223亿欧元（约合260亿美元），此前因大幅战略转向退出电动汽车而计提了巨额减记，其中包括254亿欧元的减记。

　　虽然投资者将关注Stellantis一季度财报，以寻找公司扭亏计划取得进展的迹象，但他们也在焦急等待下月举行的资本市场活动，菲洛萨表示届时将公布公司的未来计划。

　　Stellantis 2026年预测包括：净营收实现中个位数百分比增长，调整后营业利润率为低个位数。

　　“所有指标的基准都设定得特别低，我们看到机遇但也看到2026年的风险，因为连续的产品改进尚未转化为明确的市场份额增长，可能对价格、利润率和自由现金流造成压力，”摩根士丹利分析师哈维尔·马丁内斯·德奥尔科斯·塞尔丹在2月3日下调该股评级的投资者报告中表示。

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