【编者按】在金融市场波谲云诡的当下，一则来自IMF前官员的警告引发热议：当政者若将股市表现与政治资本过度捆绑，可能反噬自身。本文剖析特朗普屡次以股市飙升为执政功绩的背后，隐藏着AI泡沫破裂、估值虚高等多重风险。专家直言，当前市场已定价“完美经济”，任何风吹草动都可能引发连锁震荡。这不仅关乎投资风向，更可能成为中期选举的“黑天鹅”。透过现象看本质，我们不禁思考：当狂欢的鼓点骤然停止，谁在裸泳？

　　一位国际货币基金组织（IMF）前官员、顶尖经济学家警告称，如果2026年美国股市表现不佳，特朗普总统屡次吹嘘在其任内股市取得的成功可能会适得其反。

　　在周一发表的一篇文章中，德斯蒙德·拉赫曼指出，未来12个月内多种因素可能逆转股市走势，包括人工智能“泡沫”破裂，这将使特朗普的“经济骄傲”转变为负债，并可能在中期选举中“拖垮”他及其政党。

　　“通过强调美国股市表现多么出色，美国总统特朗普可能会在今年11月面临选举失望，”美国企业研究所高级研究员拉赫曼写道。“当前股市已为完美情景定价，任何风险都可能戳破如今的繁荣泡沫。”

　　特朗普关于经济的言论——包括他聚焦股市上涨而非许多家庭面临的严峻财务现实——已被视为中期选举的潜在政治负债。民主党在近期竞选活动中不断强调民生负担问题，多名共和党人也警告称，这可能会损害该党今年的选情。

　　在12月9日宾夕法尼亚州的一场活动中，特朗普向人群表示，他的政府正在“击溃”通胀并确保美国消费者获得更低价格，并补充说“唯一真正大幅上涨的”就是股市。

　　特朗普在不同场合向各类听众多次重复此类言论，包括9月在联合国大会上的发言，当时他吹嘘在其任期内股市“表现比以往任何时候都好”。

　　这些说法并非毫无根据，因为美国三大主要指数在2025年均录得强劲增长。标普500指数在2024年上涨23.3%后，2025年又攀升16.4%；纳斯达克指数继2024年上涨29%后，2025年再涨20%；道琼斯指数也实现了约13%的可比涨幅。

　　然而拉赫曼认为，鉴于“市场定价已包含异常高度的乐观情绪”，今年“确实极有可能出现重大回调”。他强调了估值过高问题，许多人指出这为股市大幅回调铺平了道路。

　　“说股票估值处于高位都算轻描淡写了，”他写道，“事实上，它们是基于经济完美运行的预期定价的。”

　　拉赫曼补充说，随着美国经济增长日益依赖人工智能投资，且股市估值进一步集中在少数看好AI的公司手中，这个特定泡沫的“破裂”将对整个经济产生冲击波。

　　“在我看来，AI泡沫破裂主要会导致市场大幅下调AI股票的估值，”拉赫曼告诉《新闻周刊》。“目前这些估值完全脱离现实。”

　　“除了AI股价大幅回调，我预计还会看到数据中心投资锐减，以及AI初创公司资金枯竭，”他补充道。“我们可能还会看到一些贷款违约。”

　　特朗普总统12月中旬在 Oval Office 表示：“我们拥有历史上最伟大的股市。我们的股市在10个月内52次创新高。我上任头10个月就创下纪录。包括一天前在内，我们有52天创下历史最高股市纪录。我今天没看盘，也许今天又涨了，但总共52次。这是前所未有的。原因在于关税为我国带来了巨额财富。”

　　白宫发言人库什·德赛告诉《新闻周刊》：“由于特朗普总统减税、放松管制、能源充裕和关税的积极经济议程，股市蓬勃增长，经济加速发展。这一议程在特朗普总统第一任期内创造了历史性繁荣，随着美国翻过拜登经济灾难的一页，它将在新年继续带来回报。”

　　经济学家德斯蒙德·拉赫曼告诉《新闻周刊》：“如果股市走势恶化，我预计特朗普会做两件事。首先，他会试图转移话题。其次，他会指责美联储和杰罗姆·鲍威尔将利率维持在过高水平太久。”

　　部分由于可能实质化的威胁众多，分析师对2026年股市表现的预期存在分歧。