【编者按】在资本市场的棋局中，每一次报价调整都是多方博弈的缩影。近日，高盛支持的日本数字印刷企业Raksul管理层收购案因投资者质疑而掀起波澜——面对“报价过低”的批评声浪，收购方果断提价11%，并将要约期延至3月9日。这不仅是资本意志的体现，更折射出日本并购市场正在经历的深刻变革：一方面监管层试图通过并购激活企业价值，另一方面机构投资者正以更强势的姿态捍卫权益。当国际资本遇上本土企业，当传统收购逻辑遭遇现代股东积极主义，这场价值730亿日元的收购拉锯战，正在重新定义日本资本市场的游戏规则。

　　东京，2月19日电：在投资者对原收购方案提出批评后，高盛支持的对日本数字印刷企业Raksul管理层收购要约（MBO）于周四提价11%，并将要约期延长至3月9日。

　　高盛旗下基金在声明中宣布，私有化Raksul的每股报价从1710日元提高至1900日元，同时将原定于周四截止的要约期第二次延长。基金董事总经理、日本增长与企业股权团队负责人伊时勇表示：“这是我们最优且最终的报价。”

　　“考虑到自收购公告发布以来软件类股价普遍下跌，我们仍决定提价，这对股东而言是非常理想的退出机会。”伊时补充道。

　　修订后的报价使Raksul估值达到约1130亿日元（约合7.3亿美元），其中包含库存股价值。自去年12月收购计划公布以来，Raksul股价持续高于初始报价。周四公告发布后，其股价回吐早前涨幅，收盘报1910日元，日内下跌2.6%。

　　若MBO成功，Raksul 50%的投票权将转移至董事长松本康兼和总裁永见洋手中，剩余部分由高盛旗下基金持有。基金方称此次收购旨在帮助企业突破经营与资本结构瓶颈。

　　日本当局近年来积极推动并购交易，期望以此激活资本市场并提升企业价值。但部分股东公开反对他们认为估值过低的交易——《日本经济新闻》上月援引爱丁堡资产管理公司Baillie Gifford的观点，直指Raksul收购报价“严重偏低”。

　　高盛支持基金周四回应称，当前报价对股东“已足够合理”，且无意继续提价。值得注意的是，上月丰田系企业在遭遇激进投资者Elliott Management反对后，亦曾上调对丰田自动织机的收购报价，该基金当时坚称原报价低估了这家叉车制造商的真实价值。

　　（1美元兑154.9800日元）