【编者按】好莱坞的资本战场从未如此硝烟弥漫！华纳兄弟探索公司（War纳兄弟）与派拉蒙天空之舞的收购拉锯战正进入白热化阶段。一边是流媒体巨头Netflix以827亿美元精准切割影视业务的“优雅方案”，另一边是派拉蒙携甲骨文创始人埃里森家族财力发起的1084亿美元“全盘豪赌”。这场涉及《哈利·波特》IP、HBO Max命脉的世纪交易，不仅牵动着CNN、TLC等传统有线资产的命运，更折射出传统影业巨头在流媒体时代的集体焦虑。当华纳董事会冷峻设定2月23日的最终期限，当 activist investor（激进投资者）悄然增持施压，这场博弈早已超越价格战范畴，成为好莱坞权力重构的时代注脚。以下是事件最新进展：

　　2月17日，华纳兄弟探索公司正式回绝派拉蒙天空之舞最新提出的每股30美元敌意收购要约，但给予这家好莱坞制片厂七天期限，以提出更优方案来收购HBO Max与《哈利·波特》系列IP的所有者。华纳周二声明中透露，派拉蒙曾非正式提议将股价抬至每股31美元，此举显然触动了董事会谈判意愿。然而华纳在回应中明确表示，仍更倾向与Netflix的交易，转向可能性微乎其微。

　　华纳声明强调，竞购方须在2月23日前提交“最优最终报价”，根据合并协议条款，Netflix有权匹配该报价。华纳董事会主席小塞缪尔·迪皮亚扎与CEO大卫·扎斯拉夫在致派拉蒙董事会的信中直言：“董事会尚未认定贵方提案能产生优于Netflix合并案的交易可能性。”并重申：“我们继续推荐并全力致力于与Netflix的交易。”

　　这场两大传媒巨头对华纳旗下旗舰影视工作室及海量内容库的争夺战，已然成为急速变局的娱乐产业高风险博弈的缩影。华纳在信中披露，派拉蒙匿名财务顾问曾承诺，若华纳同意开启谈判，报价将升至每股31美元且存在上浮空间，华纳据此预期其最终提案将包含更高报价。

　　“这场拉锯战持续过久已不符合任何方利益，派拉蒙的时间正在流逝。”PP Foresight分析师保罗·佩斯卡托雷指出，“现在球在派拉蒙场上。”消息公布后，派拉蒙与华纳兄弟探索公司盘前交易股价双双上涨约2.5%。

　　派拉蒙当前整体收购报价达1084亿美元，而Netflix仅针对影视工作室与流媒体业务提出每股27.75美元（合计827亿美元）的方案。

　　NETFLIX交易股东投票定档3月20日

　　屡次拒绝派拉蒙整体收购的华纳，正持续推进Netflix对其影视与流服务业务的收购表决。股东将于3月20日对Netflix合并案投票，该交易将在华纳分拆旗下Discovery全球有线业务（含CNN、TLC、美食频道等）为独立上市公司后实施。据华纳估算，该业务估值区间为每股1.33至6.86美元。

　　华纳决定与派拉蒙接洽标志着重大策略转变。派拉蒙此前透露，在去年12月5日华纳宣布与Netflix合并前的12周内，董事会对其六度提案“从未进行实质性磋商”。当月派拉蒙发起的公开敌意收购亦遭否决。

　　激进投资者施压升级

　　派拉蒙1月初提出的修订方案（含甲骨文创始人拉里·埃里森对400亿美元股权的个人担保）再遭拒绝。华纳转向与竞购方谈判之际，正面临激进投资者安科拉控股日益增强的压力——该公司已建仓华纳并计划反对Netflix交易。

　　派拉蒙同时施压华纳增补董事席位，Pentwater资本管理公司CEO马特·哈尔鲍尔透露自己已成为潜在提名人选。持有约5000万股华纳股票的Pentwater已公开支持派拉蒙收购案。哈尔鲍尔上周受访时强调：“华纳董事会对派拉蒙此前提案的所有实质性质疑均已得到解决。”

　　为启动与派拉蒙谈判，华纳董事会已获取Netflix特别豁免。根据协议，仅当董事会认定竞购方案可能更优时方可开启磋商，此举虽受谈判限制约束，却借助法律漏洞实现有限度协商。

　　Netflix发布声明称交易已达里程碑阶段，华纳股东将于下月投票表决合并案。“我们坚信本方交易提供更优价值与确定性，但也认识到PSKY（派拉蒙天空之舞）的举动持续分散着华纳股东乃至整个娱乐产业的注意力。”

　　融资疑云笼罩派拉蒙提案

　　上周派拉蒙通过优化条款而非提高总价的方式再度争取华纳股东：承诺若交易未能在今年后如期完成，每季度向华纳股东追加现金补偿，并同意承担华纳放弃Netflix交易时需支付的28亿美元分手费。但华纳表示修订后的合并协议仍未达“更优提案”标准。

　　华纳董事会指出，派拉蒙方案仍存在关键未决问题：谁将承担可能出现的15亿美元次级留置权融资费用？债务融资失败如何处理？主要赞助人拉里·埃里森支持的股权融资是否完全确定？

　　信中特别提及，尽管派拉蒙以“主要股权赞助人的个人财富与贷款银行信誉”为由主张融资风险“不严重”，但草案协议现已明确要求：若债务融资不可行，必须注入额外股权资金以确保交易完成。

　　持有近2亿美元华纳股份的安科拉控股上周指控，华纳董事会未就派拉蒙天空之舞对含CNN、TNT等有线资产的整体收购方案进行充分磋商。