全球经济受到上世纪70年代以来最严重一轮通胀的打击，促使各国央行和分析师重新思考对通胀的理解。

　　随着通货膨胀率的下降，人们的注意力开始转向“新常态”将会是什么样子——如果我们能做到的话。

　　通胀目标一直是旧宏观经济体制的重要组成部分，未来它仍将发挥非常重要的作用，但越来越多的人表示需要改革。

　　他们有道理吗?

　　目标是什么，在哪里它从何而来?

　　新西兰是世界上第一个在1990年采用通胀目标的国家，英国紧随其后，在1992年。

　　随着经济学家越来越认识到预期在多大程度上有助于产生通胀，设定目标的想法变得有吸引力。

　　如果工人们认为物价在中期会上涨，他们就会要求加薪，这将使物价进一步上涨。然而，如果一家央行设定了目标，而且被认为是可信的，那么预期就可以通过目标来锚定。

　　这将有助于确保暂时的价格上涨不会演变为结构性的更高通胀。

　　直到去年，英国的通胀率一直相当稳定地徘徊在2%左右。事实上，在大多数发达国家，通胀保持低位和稳定。

　　经济学家告诉《都市早报》(City A.M.)，整个体制是有效的，很少有经济学家认为应该完全放弃通胀目标制。

　　“尽管2%的目标相当武断，但更广泛的通胀目标机制在锚定预期方面发挥了重要作用，”凯投宏观(Capital Economics)首席英国经济学家安德鲁?古德温(Andrew Goodwin)表示。

　　那么为什么要改变呢?

　　未来几年，人口老龄化、地缘政治紧张和绿色转型都将给经济的供给侧带来压力。这使得通胀更有可能发生，因为成本将显著提高。

　　主要经济评论员穆罕默德?埃尔-埃利安(Mohamed El-Erian)支持将通胀目标提高至3%。他对City A.M.表示，“我们认为，将通胀率略微提高，可以适应这些重要的供应转变”。

　　通过容忍略高的通胀率，利率将不必如此之高，从而给经济更广泛的喘息空间。

　　还有一些方法可以在不提高通胀目标的情况下调整通胀目标。

　　瑞银(UBS)首席英国和欧元区经济学家迪安?特纳(Dean Turner)表示:“你最终瞄准的是国内通胀压力。”“如果你的目标是一个通胀数字，你需要确保这个目标是央行能够影响的。”

　　在一个地缘政治日益动荡的世界里，经济将受到无法控制的冲击的冲击，这些冲击将转化为更高的通胀。但在这种情况下，央行并没有太多办法来降低利率。

　　正如特纳所指出的，“英国央行在影响全球油价方面几乎无能为力”。

　　这一目标可以进行调整，以更精确地关注国内通胀。在英国，政策制定者往往把工资增长和服务通胀作为国内驱动型通胀的指标。

　　“应该定期审查什么是最合适的目标措施，要考虑到不断变化的通胀驱动因素。”

　　政策

　　支持上调利率目标的另一个理由是，这给了央行在经济低迷时刺激经济的更大空间。

　　决议基金会(Resolution Foundation)最近表示，如果全球重回低利率时代，英国央行(Bank of England)应将这一目标提高至3%。

　　决议基金会(Resolution Foundation)高级经济学家西蒙?皮塔韦(Simon Pittaway)表示，调整利率目标“会让你离利率的有效下限更远”。有效下限是进一步降息不再提供刺激的临界点。

　　“被困在下限不是一个好地方，”他说。

　　在其他条件相同的情况下，更高的通胀目标意味着利率可以在不危及通胀目标的情况下下调。

　　这将赋予央行更大的能力来刺激经济，这在政府已经背负巨额债务的情况下尤为重要。

　　危险

　　尽管有赞成的观点，但改变目标有一个很大的担忧:它会损害央行来之不易的信誉吗?

　　许多人认为，这样做的危险在于，一旦形势变得严峻，央行实际上就会改变政策。记住，通胀应该与预期有关。如果目标可以移动一次，为什么不能再移动一次呢?

　　古德温表示:“一旦你将2%的目标维持了20年，那么提高目标的门槛就相当高了。”“这有破坏整个通胀目标基础设施的风险，”他继续说道。

　　El-Erian承认改变目标是有危险的，并建议不应该“在明亮的灯光下”改变目标。他说，由于对通胀的处理，央行已经失去了一定程度的信誉。

　　皮塔韦还强调，通胀目标制的任何变化都必须在通胀回到2%的目标水平之后才会发生，正是出于这个原因。Pittaway说，信誉的丧失将是“灾难性的”。

　　但尽管存在这些担忧，埃尔-埃利安表示，通胀小幅走高不会以“任何有意义的方式”动摇人们的预期。

　　大约10年前，日本将其目标从1%调至2%，对通胀影响甚微。诚然，它的情况相当独特。日本仍在与低通胀作斗争，尽管世界各地的发达经济体都大幅提高了利率。