交易员越来越多地使用短期黄金期权来管理经济突然变化的风险。

　　自2023年初以来，黄金市场基本处于区间波动。这可能会让那些将通胀上升与金价上涨联系在一起的投资者感到意外。但由于一系列宏观经济和地缘政治的不确定性，随着波动性上升，我们看到黄金期权交易大幅增长。

　　5月下旬，黄金期货自俄罗斯入侵乌克兰后首次触及每盎司2,000美元，但价格在多次测试该水平后回落。对黄金市场敞口的需求增加了黄金期权的波动性和成交量。

　　在美联储6月会议之后，芝加哥商品交易所集团(CME Group)的美联储观察工具显示，美联储在7月会议上加息的可能性更高。由于进一步加息的可能性仍然存在，而围绕银行业的动荡并未消失，交易员和投资者正在寻求避险。以下数据和相关图表显示了黄金期权市场的波动率:

　　3月10日:美国监管机构接管瑞典对外银行

　　3月15日:瑞士信贷从瑞士国家银行借款超过530亿美元

　　3月17日:SVB申请破产保护

　　3月18日:瑞银同意收购瑞士信贷

　　5月3日:FOMC会议

　　5月30日:规则委员会将债务上限法案提上议事日程

　　一个极端的前进?

　　使用CME Group CVOL指标，我们可以在上图中看到黄金期权的凸度处于区间的上端。凸性衡量的是价外期权与价内期权的波动率之比，意味着"极端走势"期权的价格有多高。由于水平非常高，交易者可能会寻找一个极端的举动。

　　此外，据世界黄金协会(WGC)称，在“央行大举购买黄金，以及散户投资者踊跃购买”的推动下，黄金的实物需求飙升至11年来的高点。全年黄金需求增长18%，至4,741吨(不包括场外交易)，为2011年以来的最大年度数字。去年第四季度创纪录的1337吨需求推动了这一需求。世界黄金协会表示，2022年是自1950年以来有记录以来的第二高年度需求水平。

　　3月是近一年来首次出现资金净流入黄金etf的月份，与这些基金相关的看涨期权交易量已接近创纪录水平。对芝加哥商品交易所集团(CME Group)黄金期货和与之挂钩的期权的兴趣也出现了类似的增长，其中包括深度“脱价”期权，这种期权只有在金价创出历史新高时才会获得回报。

　　此外，短期期权，特别是周期期权的趋势也在飙升。年初至今，每周黄金期权占总成交量的22%，创历史新高。目前黄金期权日均成交量为67,427份合约，创历史新高。

　　自2022年6月以来，黄金价格上涨了约8%。考虑到许多投资者面临的经济不确定性，再加上黄金在动荡时期作为避风港的声誉，黄金市场将继续受到密切关注。随着美联储面临另一项利率决定，经济衰退的可能性越来越近，黄金期权市场的活动仍然是观察金属交易商如何解读经济走向的有用指标。

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