稳定币又一次辜负了他们的期望。在去年Terra的爆发、Tether的市场压力以及对币安BUSD的监管打击之后，现在Circle的USDC -最稳定的稳定币之一-正在努力平息对现已倒闭的硅谷银行的敞口的恐慌，该银行拥有33亿美元的储备。即使它成功了，监管机构和银行也有足够的理由保持警惕。

　　顾名思义，稳定币的工作是在加密市场上表现得像数字美元一样，但实际上并不是数字美元。交易员的好处是，在传统金融规则之外运营的代币波动性较低，并提供了获得新的、非常活跃的加密贷款形式的途径。风险是无数的:如果盯住美元的汇率制被打破，投资者将蒙受损失;洗钱等犯罪活动;考虑到该市场1,360亿美元的规模及其与TradFi日益密切的联系，还会出现金融不稳定。

　　USDC周末跌破美元，突显了监管机构保持警惕的另一个原因。与Terra不同，USDC是一种稳定币，其支持基于现金和美元资产。投资者面临的风险是，要么这些储备并不像宣传的那样存在，要么交易对手破产，而这正是已经发生的事情。就在几个月前，Circle联合创始人杰里米·阿莱尔(Jeremy Allaire)在接受CNBC采访时吹嘘，数字美元优于银行存款，因为银行对人们的钱承担了“风险”。硅谷银行(Silicon Valley bank)现实生活中的银行挤兑实际上引发了USDC的影子银行挤兑，USDC一度跌至85美分以下。Coinbase Global Inc.停止了美元兑美元的兑换。

　　乐观主义者可能会说，如果Circle的披露是准确的，这看起来像是一场可以生存的危机。被困在SVB中的33亿美元只是Circle 421亿美元总储备的一小部分，其中324亿美元投资于短期国库券，97亿美元为现金。阿莱尔曾表示，如果SVB没有退还100%的存款，Circle将利用“公司资源”或在必要时利用外部资金弥补任何缺口。这遏制了大部分恐慌性抛售，甚至促使一些加密货币布道者吹嘘SVB的“TradFi”崩溃只是为了显示DeFi的弹性。

　　这在理论上是可以的。但在实践中，这看起来是一个非常有希望的解释。USDC面临的市场压力凸显了Kaiko分析师康纳·莱德(Conor Ryder)所说的“稳定币三难困境”。为了实现储备支持的代币的稳定性，投资者需要将他们的信任放在中心化实体的可靠性和盈利能力上。至少这种信任会有一段时间消失，如果不是永远消失的话。考虑到抛售压力冲击USDC的速度，稳定币市场的规模，以及投资者依赖于有时不完整的披露(Circle银行关系的全部细节迄今尚未披露)的事实，这可能会促使监管机构推动稳定币的曝光。

　　此外，从过去一周发生的事件来看，希望与稳定币赞助商合作的银行可能会减少，而不是增加。交易对手风险、集中度风险、监管风险以及现在的利率风险将使银行对客户变得更加挑剔。在短短几天内，我们看到了Silvergate Capital Corp.和SVB的倒闭——该公司暴露于崩溃的交易所FTX，并收购了Facebook的Diem，希望发行自己的稳定币。去年12月，Signature Bank公开表示，它将更有眼光地配置包括稳定币在内的加密货币。为什么大银行会有不同的想法?

　　因此，像Tether这样不透明的稳定币——它对其储备的持有地点更加谨慎和具有欺骗性——在周末USDC的问题中成为了一个大受益者，交易溢价，这可能是某种扭曲的逻辑。鉴于这个市场缺乏摩根大通币或央行数字货币，除了套现外，没有真正的选择。TradFi和DeFi之间的腹地已经看起来像一片无人区——上周末发生的事件只会带来更多的金融铁丝网。理由很充分。

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　　莱昂内尔·劳伦特是彭博社观点专栏作家，报道数字货币、欧盟和法国。此前，他是路透社和福布斯的记者。

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