马来西亚电信行业的前景仍然充满挑战，移动网络运营商（mno）在数据产量方面面临持续压力。

　　虽然5G招标的结果将打破僵局，但对收益影响的不确定性可能会限制该行业的上行潜力。

　　因此，RHB Research维持对电信板块的“中性”评级。

　　它的首选是马来西亚电信（TM）、Axiata Group Bhd和CelcomDigi Bhd，并表示，相对而言，考虑到更明显的结构催化剂，它仍然更喜欢固定/集成公司，而不是移动公司。

　　这家研究机构在昨日发布的报告中表示，移动运营商之间的激烈竞争应会继续压低数据收益，因此需要通过战术促销来维持钱包份额。

　　“移动运营商继续进行战术活动，以重申其价值主张。

　　RHB Research解释说：“我们看到移动数据收益的持续压力（无限优惠仍然主导着竞选口号），因为前期到后期的迁移活动和光纤宽带套餐的向上销售提供了每用户的平均收入支持。”

　　该公司指出，由于有吸引力的设备宣传活动，5G的采用势头有所加快，但缺乏零售用例和高数据配额表明，实现货币化需要时间。

　　RHB Research认为，新的5G频谱接收方的披露将结束该行业的长期僵局，并预计Maxis Bhd将成为这场竞争的领跑者。

　　然而，该报告指出，批发成本、服务成本（5G流量最终将在Digital Nasional Bhd和Entity B之间一分为二）和资本支出限制了移动运营商的上行风险，对收益的潜在影响仍存在不确定性。

　　“我们认为，结果取决于与非5g频谱持有者形成的网络合作，”它表示。

　　它补充说：“双重5G网络框架使该行业摆脱了单一的批发网络模式，在这种模式下，接入寻求者产生的5G批发成本迄今一直是增量的。”

　　根据RHB Research的数据，第二家5G网络提供商的额外5G支出和站点密集化工作将使参与基础设施部署的参与者受益，如TM和OCK Group Bhd。

　　与此同时，该研究机构表示，该行业的数字资产正在看到良好的价值照明。

　　报告指出：“利率下行周期开始后，数字基础设施资产的估值得到了提振。”

　　报告补充说：“我们认为，这可能会在2025年刺激进一步的企业行动和并购，而基础设施支持的电信公司将成为焦点。”

　　RHB Research认为TM是数据中心和人工智能热潮的主要受益者，因为它控制着该国的光纤和数字基础设施资产。该公司表示，TM有能力确保更多的数据中心连接工作。

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